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　　大阳城★★，申博太阳城★★！申博·太阳城★★，光伏电站★★。太阳能★★。2025年3月光伏板块震荡盘整★★，个股走势显著分化★★。截至3月25日收盘★★，3月光伏行业指数上涨0.41%★★，明显跑输沪深300指数大城美和★★，板块日均成交金额环比小幅缩量★★。光伏细分子行业表现分化大城美和★★，金刚石线大城美和★★、光伏电站★★、逆变器★★、光伏胶膜和焊带表现居前★★，海优新材申博太阳城官网下载申博太阳城官网下载★★、横店东磁★★、凯盛新能★★、岱勒新材★★、嘉泽新能涨幅居前★★。

　　政策刺激光伏抢装★★，企业开工率预计有所回升★★。2025年1-2月国内新增光伏装机容量39.47GW★★，同比增长7.49%★★，国内光伏装机同比放缓受装机基数★★、2024年年底大量装机以及淡季来临等因素有关★★，预计随着“430”★★、“531”等政策节点的靠近★★，阶段性抢装有望带来4月★★、5月光伏装机增速的明显回升★★。供给端申博太阳城官网下载★★，2月我国多晶硅产量为9.23万吨★★，环比下降4.55%★★，根据企业排产计划★★，预计2025年3月多晶硅产出将小幅回升★★；电池环节的大规模排产★★，导致硅片行业呈现供应紧缺★★，硅片企业在响应行业自律要求的前提下★★，开工率上行★★。

　　光伏产业链下游价格短期反弹申博太阳城官网下载★★。截至2025年3月19日★★，多晶硅致密料平均价格39元/kg★★，较上月底上涨1元/公斤★★；单品N型硅片-182*210mm/130um(RMB)1.40元/片★★，较上月底上涨0.1元/瓦★★；TOPCon电池片-182-183.75mm/25.0%+(RMB)0.30元/瓦大城美和★★，较上月底上涨0.01元/瓦★★；双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.73元/瓦★★，较上月底上涨0.035元/瓦★★；3.20mm光伏玻璃价格和2.0mm的光伏玻璃销售均价分别为22.75★★、13.75元/平米★★，分别较上月底上涨2.25★★、1.25元/平米★★。短期光伏产品价格仍有反弹预期★★，但分布式光伏抢装后光伏产品价格预计回落★★。

　　投资建议★★：“430”★★、“531”政策节点临近带来阶段性抢装需求申博太阳城官网下载★★，叠加前期的持续降负荷★★、去产能措施★★，光伏产业迎来短暂的供需格局改善大城美和申博太阳城官网下载★★。光伏产业链价格呈反弹态势★★。但从另外一方面来看★★，部分企业去海外融资补充流动资金降低债务负担★★，到新兴市场新建产能规避贸易风险申博太阳城官网下载★★，以及地方政府对招商引资项目的支持等措施将延长市场出清周期★★。而行业彻底的供需扭转★★、再次景气上行仍需更多积极因素推动★★。目前光伏指数PB估值仍处于历史低位水平★★。短期市场对抢装所导致的阶段性景气好转反应平淡★★，反映投资者对过剩产能★★、未完成出清的长期担忧★★。建议中期关注亏损力度较大★★、产能出清预期明确的主辅材领域★★。关注光伏玻璃★★、一体化组件厂申博太阳城官网下载★★、多晶硅料★★、电子银浆★★、BC电池技术等相关领域头部企业★★。

　　风险提示★★：全球光伏装机增速放缓风险★★；国际贸易摩擦风险★★；阶段性供需错配★★，产能过剩★★，盈利能力下滑风险★★；政策落地不及预期风险★★。（中原证券 唐俊男）