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　　今年三季度以来★ღ◈，光伏玻璃价格快速下跌★ღ◈，企业利润受到严重挤压★ღ◈，光伏玻璃龙头福莱特(601865.SH)也未能幸免★ღ◈。2024年三季报显示★ღ◈，福莱特今年前三季度营收★ღ◈、净利润自上市后首次双双出现负增长★ღ◈，其第三季度更是首现单季度亏损★ღ◈，拖累了整体业绩★ღ◈。虽然福莱特已采取减产措施应对行业寒冬★ღ◈，但四季度仍面临挑战★ღ◈。

　　今年前三季度★ღ◈，福莱特实现营业收入146.04亿元★ღ◈，同比下降8.06%★ღ◈；对应归母净利润12.96亿元★ღ◈，同比下降34.18%★ღ◈。

　　资料显示★ღ◈，福莱特是目前国内领先的玻璃制造企业★ღ◈，主营业务为光伏玻璃★ღ◈、浮法玻璃★ღ◈、工程玻璃和家居玻璃的研发WRITEAS流水★ღ◈、生产和销售★ღ◈，以及玻璃用石英矿的开采和销售★ღ◈。其中★ღ◈，光伏玻璃是公司最主要的产品★ღ◈，2021-2023年光伏玻璃的收入占比分别为82.11%★ღ◈、88.49%和91.42%★ღ◈，今年上半年的收入占比达90.31%申慱sunbet★ღ◈。

　　光伏玻璃作为组件的必备辅材★ღ◈，随着过去几年需求的高速增长★ღ◈，其扩产动力在2022年达到顶峰★ღ◈，并且主要的项目已于2022年点火落地★ღ◈，从2023年开始整体增速有所放缓★ღ◈。但是★ღ◈，今年上半年的产能仍然成持续增加态势★ღ◈，光伏玻璃的新投产窑炉日熔化量超过了1.7万吨★ღ◈。

　　证券之星了解到WRITEAS流水★ღ◈，由于光伏供应端在竞争加剧下产能增长大于需求★ღ◈，引发了产业链价格的非理性下跌★ღ◈。光伏玻璃方面★ღ◈，今年1月初★ღ◈，2.0mm和3.2mm的镀膜光伏板玻璃价格分别为17元/㎡和26元/㎡★ღ◈，其价格在四月和五月略有反弹之后急转直下★ღ◈。

　　根据集邦新能源10月29日发布的最新光伏产业链价格申慱sunbet★ღ◈，2.0mm镀膜光伏板玻璃价格从6月中旬的18.5元/㎡跌至目前的12.5元/㎡★ღ◈，3.2mm镀膜光伏板玻璃相应从26.5元/㎡跌至目前的21.5元/㎡★ღ◈，跌幅分别为32.43%★ღ◈、18.86%★ღ◈。

　　东吴证券(601555.SH)研报指出★ღ◈，2024年Q1-Q3公司光伏玻璃销量约10-11亿平(2.0mm口径★ღ◈，下同)★ღ◈，其中Q3销量3-3.5亿平★ღ◈，环比基本持平★ღ◈。我们测算Q3均价10-12元/平(不含税)★ღ◈，环比下降3-5元★ღ◈，主要是6月以来组件排产下降★ღ◈，玻璃库存增加★ღ◈，致使价格速降★ღ◈，大部分企业陷入亏损★ღ◈。

　　证券之星注意到★ღ◈，供需错配导致价格下跌★ღ◈，目前福莱特最大的掣肘是利润率不够理想★ღ◈，导致盈利能力走低★ღ◈。截至第三季度★ღ◈，福莱特的综合毛利率为19.02%★ღ◈，较去年同期减少了2.21个百分点★ღ◈。值得一提的是★ღ◈，其第一★ღ◈、二季度的毛利率均同比有所增长★ღ◈，第三季度的毛利率则下滑显著★ღ◈，当期综合毛利率为5.97%★ღ◈，同环比分别下滑18.55个百分点★ღ◈、20.48个百分点★ღ◈。对应净利率则跌至-5.09%★ღ◈，同环比均由正转负★ღ◈。

　　此外★ღ◈，第三季度的营业总收入为39.08亿元★ღ◈，同比下滑37.03%★ღ◈，但同期营业总成本为41.34亿元★ღ◈，赶超收入所得★ღ◈。在盈利能力大幅削弱及成本管控薄弱的双重影响下★ღ◈，福莱特第三季度录得亏损★ღ◈。数据显示★ღ◈，其第三季度实现归母净利润-2.03亿元★ღ◈，同比下滑122.97%★ღ◈；同期扣非后净利润-2.35亿元申慱sunbet★ღ◈，同比下滑126.87%★ღ◈。对比之下★ღ◈，在第一★ღ◈、二季度★ღ◈，福莱特均实现了营收及归母净利润的同比增长★ღ◈。

　　产品价格低位★ღ◈、盈利承压背景下★ღ◈，福莱特对老旧窑炉产线进行减产申慱sunbet★ღ◈。根据东吴证券研报★ღ◈，截至2024年9月底★ღ◈，公司总产能为23000吨/日★ღ◈，其中2600吨已冷修★ღ◈，冷修+堵窑口约产能的20%申慱sunbet★ღ◈，当前公司库存为25天左右★ღ◈，后续冷修和剩余产能点火时间视行业供需变化再定★ღ◈。

　　7月以来★ღ◈，光伏玻璃行业通过扩大冷修规模★ღ◈、联合封窑口减产★ღ◈、推迟新窑炉投产等方式降低供给★ღ◈。就本次光伏玻璃的减产计划★ღ◈，福莱特内部工作人员9月初向媒体表示★ღ◈，目前行业供给和库存都处于年内较高水平★ღ◈，7月底至今★ღ◈，公司及行业都有部分窑炉进入冷修阶段★ღ◈。后续具体采用什么方式减产★ღ◈，公司还没有确定下来★ღ◈。

　　证券之星注意到★ღ◈，前期的扩产积存了大量存货★ღ◈。截至第三季度★ღ◈，福莱特存货余额高达21.68亿元★ღ◈，同比增长22.05%★ღ◈，处在历史同期最高位★ღ◈。与此同时★ღ◈，居高不下的存货也引发了巨额资产减值★ღ◈，公司前三季度的资产减值损失高达2.06亿元★ღ◈，同比大增1252.87%★ღ◈。

　　卓创资讯分析指出★ღ◈，四季度来看★ღ◈，需求或有阶段性好转★ღ◈，但鉴于幅度有限★ღ◈，加之各环节成品库存较高★ღ◈，供需关系难有明显好转★ღ◈。在业内人士看来★ღ◈，今年的光伏玻璃市场很难如期迎来“传统旺季”★ღ◈。往年四季度★ღ◈，在补贴的情况下★ღ◈，存在年底“抢装”的情况WRITEAS流水★ღ◈，但今年“抢装”的可能性不高★ღ◈，光伏玻璃价格也较难像往年一样提涨★ღ◈。(本文首发证券之星★ღ◈，作者陆雯燕)

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