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　　2020年ღღ✿，买过一次光伏ღღ✿，当时的核心逻辑是光伏成本已经降到了火电水平ღღ✿、不再依靠补贴ღღ✿。时隔4年多的时间ღღ✿，物是人非ღღ✿，隆基绿能ღღ✿、通威股份高点下跌80%ღღ✿，业绩巨亏ღღ✿。ღღ✿，

　　现在这个时点ღღ✿，算一笔账ღღ✿，会发现ღღ✿，光伏+储能ღღ✿，新的逻辑已经悄然诞生ღღ✿，是否又到了配置光伏ღღ✿、锂电池的时候了？

　　全球ღღ✿、中国新增装机容量如下图ღღ✿，2013年至2023年ღღ✿，全球光伏装机容量从38GW增长至400GWღღ✿，10年增长10倍ღღ✿；中国光伏装机容量从12.9GW增长至216.9GWღღ✿，10年增长15.8倍ღღ✿；预计2024年增长幅度仍然在10%以上ღღ✿。

　　投资者在投资过程中ღღ✿，往往喜欢快速扩张的行业ღღ✿，行业扩张意味着利润持续扩张ღღ✿，行业里龙一ღღ✿、龙二ღღ✿、龙三成为寡头ღღ✿，获取丰厚回报ღღ✿。

　　然而ღღ✿，光伏颠覆了这个认知ღღ✿：光伏的产量持续高速增长ღღ✿，中国一批光伏企业成为全球的龙头ღღ✿，结果不是垄断暴利ღღ✿，反而是全行业亏损——全球龙头$隆基绿能(SH601012)$ 亏损80多亿元ღღ✿，硅料龙头通威股份亏损70多亿申博ღღ✿。

　　2020年买晶澳科技时ღღ✿，看2019年年报ღღ✿，形成了硅片ღღ✿、电池片ღღ✿、组件的生产能力各11GWღღ✿；2023年ღღ✿，变成了100GWღღ✿。100GW是个什么概念呢？1亿千瓦ღღ✿。

　　三峡的装机容量是2250万千瓦ღღ✿，长江电力（含三峡ღღ✿、葛洲坝ღღ✿、乌东德ღღ✿、白鹤滩ღღ✿、溪洛渡ღღ✿、向家坝六座水电站）的装机容量是7294万千瓦ღღ✿。

　　也就是说ღღ✿，晶澳科技2023年满产所能生产的光伏ღღ✿，形成的装机容量是三峡的4.44倍ღღ✿，是三峡的1.37倍ღღ✿。

　　具体到发电量ღღ✿，长江电力的年利用小时数较长ღღ✿，为3853小时ღღ✿；光伏按照1/3ღღ✿，即1284小时计算ღღ✿：

　　晶澳科技2023年满产所生产的光伏ღღ✿，随后每小时能发1亿度电ღღ✿，每年能发电1284亿度ღღ✿；是三峡（866.9亿度）的1.48倍ღღ✿，是长江电力的46.49%ღღ✿。

　　这是个很夸张的概念ღღ✿，纯以发电量来衡量ღღ✿，相当于晶澳科技一家企业ღღ✿，在2023ღღ✿、2024年两年ღღ✿，就造了3个三峡ღღ✿，或者1个长江电力ღღ✿。

　　2020年ღღ✿，光伏牛市的核心逻辑是光伏成本已经降到了火电水平ღღ✿、不再依靠补贴ღღ✿。但这两年新的问题出现了ღღ✿：光伏远没有火电好用ღღ✿、可靠ღღ✿。

　　工业企业早晨8点开始准备生产用电ღღ✿，此时光伏还未发电ღღ✿；商业企业ღღ✿、服务业ღღ✿、居民下午5点开始集中用电ღღ✿，此时光伏已经歇业ღღ✿。

　　针对光伏电站的发电量ღღ✿，此前各省政策基本为ღღ✿：部分为约定价格的保障收购冥炎血影神殇ღღ✿，但只占整体发电量的一部分（比如山西普遍在30%）ღღ✿，剩余部分参与市场交易（可能远低于煤电基准价ღღ✿，只有0.1-0.2元）ღღ✿。

　　而像2024年甘肃的政策ღღ✿，煤电基准价0.3078元/度ღღ✿，新能源发电全部参与交易申博ღღ✿，不高于0.1539元/度ღღ✿。

　　2023年10月20日ღღ✿，国家能源局山西监管办公室发布了一份对欠费电费行为的监管意见（见网站ღღ✿：网页链接）ღღ✿，山西亘坤光伏能源有限公司在2021年6月至12月ღღ✿，未按规定缴纳电费ღღ✿，金额总计8,986,365.42元冥炎血影神殇ღღ✿。怎么就发电7个月ღღ✿，倒欠电费898万元呢？

　　我研究了一下计算公式ღღ✿：对于企业而言ღღ✿，收入为ღღ✿：零售市场电能电费-批发市场电能电费-市场运营费用-辅助服务费用-退补费用ღღ✿。

　　比如2021年9月ღღ✿，企业上网发电ღღ✿，收到零售市场电能电费3,654,659.31元ღღ✿，但采购批发市场电能电费7,179,929.52元ღღ✿，支付市场运营费用620,803.69元ღღ✿，支付辅助运营费用345.65元ღღ✿，需要归还退补金额-3251.99元ღღ✿。于是企业收入为ღღ✿：-4,143,167.56元ღღ✿，即倒欠了414万元ღღ✿。

　　猜测原因是这样ღღ✿：企业承诺了发电量ღღ✿，发了一部分电ღღ✿，形成了一部分零售市场收入ღღ✿；但发电量小于承诺电量（可能是因为维修ღღ✿、停工等原因导致发电不足）ღღ✿，差额部分需要从批发市场采购ღღ✿，而批发市场电价又较贵（远高于发电度电收入）ღღ✿，从而形成了倒欠电网费用的情况ღღ✿。

　　受新能源车的产量增长影响ღღ✿，2020至2023年ღღ✿，中国动力锂电池产量由83Gwh增长至630Gwhღღ✿，年复合增长96.52%ღღ✿。

　　锂电池主要由正极ღღ✿、负极ღღ✿、电解液ღღ✿、隔膜构成ღღ✿，其中正极材料占比最高ღღ✿。龙一宁德时代也是各家采购正极ღღ✿、负极ღღ✿、电解液冥炎血影神殇ღღ✿、隔膜ღღ✿，用来制作锂电池PACKღღ✿。

　　和光伏不同的是ღღ✿：宁德时代ღღ✿、比亚迪的议价能力确实强悍ღღ✿，业绩保持着持续增长ღღ✿。然而ღღ✿，下面的兄弟们日子就没有那么好过了ღღ✿。2023年ღღ✿，正极材料ღღ✿、负极材料ღღ✿、电解液ღღ✿、隔膜企业无一例外出现大幅下滑ღღ✿；2024年下滑依旧ღღ✿。

　　磷酸铁锂正极材料龙头湖南裕能ღღ✿，2023年扣非净利润下滑49.9%ღღ✿，2024年前三季度再接再厉下滑68%ღღ✿；三元锂正极材料龙头容百科技2023年扣非净利润下滑60.9%ღღ✿，2024年前三季度再接再厉下滑84.1%ღღ✿。2024年前三季度扣非净利润增长的ღღ✿，只有德方纳米ღღ✿、龙蟠科技ღღ✿、万润西能三家ღღ✿，可实际上ღღ✿，这三个不是下滑ღღ✿，而是2023年已经大幅亏损ღღ✿、2024年亏损幅度稍微减小了点而已ღღ✿。

　　股价就更不用说了ღღ✿，距离21年来的高点ღღ✿，除了湖南裕能上市晚（2023年上市）外ღღ✿，下跌幅度清一色超过60%ღღ✿，其中盟固利下跌90%ღღ✿，恩捷股份ღღ✿、杉杉股份ღღ✿、龙盘科技ღღ✿、五矿新能ღღ✿、德方纳米ღღ✿、容百科技下跌超过80%ღღ✿。

　　可实际情况ღღ✿，和光伏企业一样申博ღღ✿，大部分锂电池材料公司出货量还在增长ღღ✿。正极材料为例ღღ✿：磷酸铁锂正极出货量持续攀升ღღ✿，由2020年的17万吨增长至2023年的160万吨（储能主要采用磷酸铁锂）ღღ✿。

　　碳酸锂的价格ღღ✿，2020年8月4万/吨ღღ✿，行业亏损ღღ✿；2020年末涨价到14万/吨ღღ✿，2021年末20万/吨ღღ✿，2022年11月上涨至60万元/吨ღღ✿；好景不长ღღ✿，2023年中期下降至30万/吨ღღ✿，2023年末下降至9.7万/吨ღღ✿，2024年末7.5万/吨ღღ✿。

　　2022年是碳酸锂价格的高点ღღ✿，天齐锂业含泪赚241亿ღღ✿，赣锋锂业含泪赚228亿ღღ✿；2024年前三季度ღღ✿，天齐锂业亏损57亿ღღ✿，赣锋锂业亏损6.4亿冥炎血影神殇ღღ✿。

　　逆变器主要分为两类ღღ✿：光伏并网逆变器和储能逆变器ღღ✿。并网逆变器是将光伏的直流电转为交流电ღღ✿；储能逆变器为双相ღღ✿，即可以把直流转交流（电池中的直流电转为交流电ღღ✿，国网中的交流电转为电池中的直流电）ღღ✿。

　　关于逆变器ღღ✿，技术含量可能没有想象那么高ღღ✿。核心零部件IGBT都是采购（中国除了斯达半导等少数企业ღღ✿，基本做不了ღღ✿；而斯达半导还有部分工艺由英飞凌协助）ღღ✿。逆变器火了以后ღღ✿，一下子冒出来大量企业ღღ✿。

　　这个市场申博ღღ✿，可能“品牌影响力”起到了很大作用ღღ✿。毕竟这东西一用几十年ღღ✿，一旦损坏光伏电站直接歇菜ღღ✿，客户选择习惯ღღ✿、产品口碑和可靠性申博ღღ✿、维修效率是影响市场格局的主要原因ღღ✿。

　　行业第一/二的阳光电源在2023年扣非净利润快速增长172%ღღ✿，2024年前三季度增长4.3%ღღ✿；行业第三的锦浪科技2023年扣非净利润下滑24.6%ღღ✿，2024年前三季度下滑18.4%ღღ✿；行业第六的固德威2023年扣非净利润增长28.5%ღღ✿，2024年前三季度直接亏损ღღ✿。

　　比如ღღ✿，储能逆变器此前大量用于欧洲户储（中国根本不用）ღღ✿。2024年申博ღღ✿，欧洲需求量下降ღღ✿、玩家又大量进入ღღ✿，变得极卷ღღ✿，所以欧洲市场为主的固德威直接亏损ღღ✿；而德业股份此前重点销售区域在亚非拉地区ღღ✿，反而影响不是很大ღღ✿。

　　现在ღღ✿，单w电池成本下降到0.6元以内ღღ✿，单w储能逆变器0.5元以内ღღ✿，整个储能系统的价格已经下降到1.2元/w左右申博ღღ✿。

　　中国大量的工业企业ღღ✿，拥有平层车间ღღ✿，可以安装光伏板ღღ✿；而工业企业用电几个又比较贵ღღ✿，整体电价在0.9元/度左右ღღ✿，高于居民用电ღღ✿。为什么有安装条件的工业企业不安装光伏呢？因为不匹配ღღ✿。早晨8点开工ღღ✿，太阳刚出来申博ღღ✿，光伏板还没开始发电呢ღღ✿；下午光照强烈时ღღ✿，企业又消化不了那么大的电量ღღ✿，只能低价卖给国网（当然还有很多原因ღღ✿，比如为什么印度近年来光伏市场好ღღ✿，因为印度很多村庄没有通电ღღ✿、当地企业只能使用光伏来自发自用ღღ✿。而中国的电网太发达了）ღღ✿。

　　光伏+储能ღღ✿，倒是可以克服光伏的缺点ღღ✿，但储能太贵了ღღ✿，单w价格高于3元ღღ✿。一加储能ღღ✿，成本大幅攀升ღღ✿，对于工业企业而言ღღ✿，这个价格ღღ✿，还不如直接使用电网电力ღღ✿。

　　伴随光伏和储能价格的协同下跌ღღ✿，现在的光伏+储能ღღ✿，正进入这样一种状况ღღ✿：（1）储能使得光伏发电的弊端被克服ღღ✿，把光伏变成了和火电一样的可靠ღღ✿；（2）工业企业使用光伏+储能ღღ✿，成本低于工业用电价格ღღ✿。

　　目前光伏单w成本0.6元ღღ✿，逆变器0.1元ღღ✿，支架0.1元ღღ✿，安装成本0.2元ღღ✿，整体成本在1元左右ღღ✿，储能系统1.2元/wღღ✿。假设使用光伏ღღ✿，配备2倍容量的储能ღღ✿，单w成本4元以内ღღ✿。也就是说ღღ✿，企业投资400万元ღღ✿，可以达到每小时发1000度电（同时每天可以存储2000度电用于削峰填谷）ღღ✿、一年120万度电ღღ✿。四年收回投资成本冥炎血影神殇ღღ✿。

　　光伏的使用寿命通常超过20年ღღ✿。储能电池现在循环次数可以达到4000-6000次ღღ✿、支撑十几年完全没有问题ღღ✿。

　　对于工业企业而言ღღ✿，一旦电费成本下降ღღ✿，可以进行进一步的改造ღღ✿，比如冥炎血影神殇ღღ✿，由于环保压力ღღ✿，企业普遍从煤锅炉转变为使用天然气锅炉ღღ✿。当电费成本下降时ღღ✿，企业完全可以把电锅炉改造为热泵ღღ✿，进一步节约成本ღღ✿。

　　2025年ღღ✿，光伏冥炎血影神殇ღღ✿、储能的价格持续下降ღღ✿，光伏配置储能ღღ✿，使得光伏发电变得可靠ღღ✿；而对于工业企业而言ღღ✿，其成本低于火电ღღ✿。未来ღღ✿，光伏的销售对象不再是集中式光伏电站冥炎血影神殇ღღ✿，而会在工业企业中广泛应用ღღ✿。光伏工程ღღ✿，光伏发电ღღ✿！太阳能光伏ღღ✿，大阳城集团娱乐游戏ღღ✿。太阳城申博太阳城ღღ✿。大阳城集团(中国)科技有限公司