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　　1）硅料◈◈◈★：成交重心上移◈◈◈★；9月初硅料企业供需压力缓解◈◈◈★，企业挺价意愿强烈◈◈◈★，龙头大单成交价上涨◈◈◈★，截至9月25日◈◈◈★，N型棒状硅/N型颗粒硅价格分别为4.17/3.73万元/吨◈◈◈★，9月度涨跌幅+1.7%/+1.6%◈◈◈★。2）硅片◈◈◈★：价格基本持稳◈◈◈★；硅片企业尝试减产提价◈◈◈★，多数企业坚持对外报价1.15元/片◈◈◈★，但下游电池片盈利承压◈◈◈★、涨价接受度低◈◈◈★，实际成交有限◈◈◈★，硅片库存明显上升◈◈◈★，价格上涨遭遇一定阻力◈◈◈★。3）电池片◈◈◈★：价格小幅下跌◈◈◈★；下游观望情绪较浓◈◈◈★，订单未见明显好转◈◈◈★，电池片企业议价能力较弱◈◈◈★、盈利承压◈◈◈★，18x产品库存仍处较高水平◈◈◈★，9月价格下跌3.6%至0.27元/W◈◈◈★；G12尺寸供应紧张◈◈◈★，部分厂家酝酿涨价dabomei◈◈◈★。4）组件◈◈◈★：价格小幅下跌◈◈◈★，10月排产有上涨趋势◈◈◈★；大型集采项目招标推进◈◈◈★，组件厂家为争抢订单价格竞争激烈◈◈◈★，头部企业价格略有松动（TOPCon主流成交价0.74元/W）目前整体库存仍偏高◈◈◈★，价格仍有走跌趋势◈◈◈★；随着集采项目进入交付高峰◈◈◈★，10月组件排产预计环比上涨◈◈◈★。5）辅材◈◈◈★：玻璃价格下跌◈◈◈★、EVA及胶膜价格基本持稳◈◈◈★；组件厂家刚需采购◈◈◈★、整体成交一般dabomei◈◈◈★，盈利承压背景下部分玻璃企业9月开始持续通过冷修◈◈◈★、调整窑炉闸口等措施控制产出◈◈◈★，行业库存增速较前期有所放缓◈◈◈★，有望迎来库存拐点◈◈◈★；9月光伏胶膜订单及排产微涨◈◈◈★，光伏EVA仍以刚需补仓为主◈◈◈★，成交价暂时维持0.96-0.98万元/吨◈◈◈★。

　　需求◈◈◈★：欧洲暑休出口偏弱◈◈◈★，新兴市场出口维持高景气◈◈◈★。1）国内装机◈◈◈★：8月国内新增装机16.46GW◈◈◈★，同比+3%◈◈◈★、环比-22%◈◈◈★；1-8月累计装机139.99GW◈◈◈★，同比+24%◈◈◈★。2）出口◈◈◈★：8月电池组件合计出口25.5GW◈◈◈★，同比+37%◈◈◈★，环比-11.5%◈◈◈★，欧洲受暑休影响出口偏弱申博·太阳城◈◈◈★，新兴市场仍维持高景气◈◈◈★。其中组件出口20.6GW◈◈◈★，同比+30.4%◈◈◈★，环比-6.6%dabomei◈◈◈★，沙特◈◈◈★、巴基斯坦维持高景气dabomei◈◈◈★，8月分别出口1.67/1.06GW◈◈◈★；暑休背景下欧洲整体出口偏弱◈◈◈★，8月欧洲十国组件出口7.7GW◈◈◈★，同比+13%◈◈◈★、环比-13%◈◈◈★，1-8月欧洲十国累计出口组件68GW申博·太阳城◈◈◈★，同比+7%◈◈◈★。8月电池片出口4.9GWdabomei◈◈◈★，同比+74.2%◈◈◈★，环比-27.6%◈◈◈★；1-8月电池片累计出口40.6GWdabomei◈◈◈★，同比+67.1%◈◈◈★。1-8月电池组件累计出口211.9GW申博·太阳城◈◈◈★，同比+39%dabomei◈◈◈★。

　　集采数据跟踪◈◈◈★：8月招标64GW◈◈◈★、9月开标61GW◈◈◈★，Q4国内装机“旺季”值得期待◈◈◈★；9月N型定标价格中枢下降0.04元/W至0.69-0.73元/W◈◈◈★。据不完全统计◈◈◈★，截至9月24日◈◈◈★，2024年央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为176/228/121GW◈◈◈★，同比+23%/+97%/+8%◈◈◈★，8月招标量显著提升至64GWdabomei◈◈◈★，9月招标/开标/定标量分别为3/61/2GW◈◈◈★。考虑到国内部分央企项目仍存在年底完工的诉求◈◈◈★，我们认为Q4终端需求的“旺季”仍然值得期待◈◈◈★，进而驱动组件产业链的量价修复◈◈◈★。价格方面◈◈◈★，9月集采项目P型投标均价为0.69元/W申博·太阳城◈◈◈★，N型投标价格主要分布在0.69-0.73元/W◈◈◈★，同项目N型与P型的价差收窄甚至产生倒挂◈◈◈★；2024年9月公布定标价的项目中◈◈◈★，N型产品定标价0.69-0.73元/W◈◈◈★，定标价格中枢环比下降0.04元/W◈◈◈★。

　　当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部◈◈◈★，后续终端需求释放或将逐步带动产业链盈利修复申博·太阳城◈◈◈★，头部企业优势有望持续凸显◈◈◈★。当前最看好的方向◈◈◈★：1）强α公司◈◈◈★：格局高度稳定环节中的绝对龙头+24年业绩显著优于同业的公司◈◈◈★；2）边际改善（储逆◈◈◈★、辅材）◈◈◈★：储逆板块Q3利润有望连续环增◈◈◈★；【辅材龙头】盈利优势幅度大◈◈◈★、持续经营能力强◈◈◈★、Q3盈利低点基本确认◈◈◈★；3）新技术（设备龙头）◈◈◈★：新技术迭代不受行业景气度羁绊◈◈◈★，核心是新产品的性价比优势◈◈◈★，“破坏式”创新或是打破当前电池组件环节同质化内卷的必由之路◈◈◈★，交易策略角度也更适合当前“无人问津”时进行埋伏◈◈◈★；4）随Q4可能出现的景气度拐点临近◈◈◈★，资产负债表强劲◈◈◈★、新技术研发储备领先的主链龙头公司也可逐步纳入关注范围◈◈◈★。

　　传统能源价格大幅（向下）波动◈◈◈★，行业产能非理性扩张◈◈◈★，国际贸易环境恶化◈◈◈★，储能申博·太阳城◈◈◈★、泛灵活性资源降本不及预期◈◈◈★。光伏发电◈◈◈★，申博太阳城太阳能光伏◈◈◈★，大阳城集团◈◈◈★，大阳城集团娱乐游戏光伏电站◈◈◈★。